En 1668, la mer des Caraïbes grouille de pirates sanguinaires, parmi lesquels trois frères : Dawg Brown, Mordechai Fingers et Black Harry, ce dernier ayant lui-même une fille, Morgan Adams, elle aussi pirate. Avec l’aide de ses fidèles compagnons Glasspoole, Mr. Blair et le chroniqueur de la piraterie John Reed, elle a réussi, jusqu’à présent, à échapper aux milices lancées à ses trousses, notamment celle d’Ainslee, le gouverneur de la Jamaïque, et de son bras droit, le capitaine Trotter. Les oncles et le père de Morgan possèdent chacun un tiers de la carte d’une île au trésor, Cutthroat Island (« l’Œle coupe-gorge ») et tentent de s’approprier les deux autres. Dawg torture Harry puis, devant son refus de parler, le jette à la mer. Ayant récupéré le scalp de son père, où est tatouée une partie du plan, Morgan se rend à Port Royal afin d’en faire traduire les inscriptions latines. Pour cela, elle achète dans une vente aux esclaves le séduisant William Shaw, voleur et érudit. La petite troupe se rend ensuite à Spittlefields, un autre port de la Jamaïque, où Morgan passe avec Fingers un pacte d’alliance. Dawg survient avec ses hommes et, au cours de la bagarre, tue Fingers et blesse Morgan. Munis de la deuxième partie du plan, gravée sur un morceau de bois, Morgan et son équipage font voile vers Cutthroat Island, suivis de près par le navire de Dawg. Après une terrible tempête, Morgan et ses hommes arrivent à destination. Lorsque Dawg accoste à son tour, William lui dérobe le parchemin indiquant l’emplacement du trésor, une grotte à flanc de falaise. Pour échapper à Dawg, Morgan et William doivent plonger dans l’océan. Reed recueille William, mais c’est pour le livrer à Ainslee, débarqué lui aussi avec ses soldats. De son côté, Morgan est trahie par Scully, un membre de son équipage qui s’est rallié à Dawg et fomente contre elle une mutinerie. Elle réussit à reprendre le contrôle de son bateau et remporte, avec l’aide inattendue de Trotter, une bataille navale contre Dawg et Ainslee. Après avoir libéré William, enchaîné à fond de cale, elle partage le trésor entre ses compagnons. Certains songeront un instant à prendre une confortable retraite, mais jugeront plus excitant de continuer à écumer les mers sous les ordres de Morgan.